インデックスファンドとヘッジファンドの話

米国はどこで道を誤ったか―資本主義の魂を取り戻すための戦い
ヘッジファンドの真実 (新書y 185)
最近、投資関係の本を2冊平行して読んだ。「米国はどこで道を誤ったか」は、インデックスファンドの雄、世界最大のミューチャルファンドであるバンガード・グループを立ち上げたジョン・Ｃ・ボーグルが書いた本である。内容は現代の米国の資本主義がゆがんでしまっていることに対する痛烈な批判である。

第1部株式会社アメリカでは、オーナー資本主義が軽んじられ、マネージャー資本主義になっていることが取り上げられている。プロスポーツ選手とスター経営者の違いは、プロスポーツ選手は他社から報酬を得るが、スター経営者は自社から報酬を得る。このためスター経営者の報酬が増えるほど、株主の利益を削ることになるということが述べられている。

第2部投資社会アメリカでは、投資機関が企業の株主となったことで、株主として経営者を十分に監視・監督していないことが取り上げられている。とくに、金融機関が投資機関を兼ねることで、企業は監視相手でありかつ顧客であることから、金融機関に利益相反が生じていることが問題とされている。

第3部ミューチャルファンド・アメリカでは、投資信託が株主の財産を殖やすことではなく、マーケティングにかたよってしまっていること、またファンドマネージャーが絶大な権限を握りその監視が不十分であることが述べられている。ファンドマネージャーが利益を取った後に、投資家に残りの利益が配分されているという現状が書かれている。

アクティブファンドは成功すればするほど、資金が流れ込むことで、だんだん市場全体を買うようになってしまい、結果としてインデックスファンドのようになってしまうという話は、とてもわかりやすかった。

 

「ヘッジファンドの真実」は、日本のヘッジファンドマネージャーが、ヘッジファンド業界とヘッジファンドの立ち上げ、戦略、運用などの舞台裏を具体的に語っている本である。ヘッジファンドというのは小さな所帯で運営されており、ファンドマネージャーやメンバーの個人的な資質に負うところが大きいということが語られている。

今40代の著者が5年後はともかく、10年後、20年後も今と同じようなエネルギーでファンドマネージャーという仕事をできるかどうかはわからないという、率直な説明はなるほどと思った。長期投資で10年、20年と保有したとしても、運用を担当するマネージャーも年を取り、変わっていくということを忘れてはいけないと思う。

投資信託やヘッジファンドの表と裏を見ることができる2冊だった。

経済は感情で動く

経済は感情で動く―― はじめての行動経済学
経済の理論は合理的な判断をする人間を想定しており、それが前提で組み立てられている。ところが、実際には人々は感情に従って行動をするため、非合理な行動となり、実際の経済は理論通りにいかない。特に損をすることを避けたがる、大きな金額になると細かな損得に無頓着になる、そして負けがこんでくると一発逆転をねらって、大きなリスクを取ろうとする、ということらしい。そして自分自身がそういう行動をしやすいということを知らないことが一番のリスクとなっている。

本書は、我々がいかに感情に頼って判断しているかを、実験例や心理テストを通して教えてくれる。そして、このような行動は脳の古い皮質と新しい皮質の役割分担によって起きているということが説明されている。最近のfMRIを使った研究で、合理的行動と非合理な行動の時の脳の働き場所なども明らかになってきているらしい。

つい非合理な投資行動をしてしまう理由がわかる本である。

バフェットの教訓

バフェットの投資哲学をシンプルな言葉で示してくれるのが本書である。

バフェットの教訓―史上最強の投資家 逆風の時でもお金を増やす125の知恵
アメリカでは第2位の資産家であるウォーレン・バフェット氏の金言集である。長期投資をするときの基本的な考え方、投資をするうえで避けるべきことなどの基本原則を、125通りの言い方で説明してくれている。

これらをきちんと守れば長期投資家になれるだろうし、守れなければ失敗するであろうということがよくわかる。暗唱できるくらいになった方がよいかもしれない。

印象に残った言葉をいくつか挙げてみる。

• ルールその１、絶対に金を損しないこと。ルールその２、絶対にルールその１を忘れないこと。
• トラブルから抜け出すより、トラブルを避ける方が簡単だ。
• 成長に大量の資本を必要とするビジネスと、成長に資本を必要としないビジネスとでは、天と地ほどの差が存在する。
• 損をしたのと同じ方法で金を取り戻す必要はない。
• 時代遅れの原則は、もう原則でも何でもない。

バフェットの投資哲学を書いた日めくりカレンダーとかあれば、ぜひ欲しいと思った。

金融機関のカモにならない

金融機関のカモにならない! おカネの練習問題50

銀行は利用者を騙したり、引っかけたりしない、と昔から漠然と思ってきた。だが、最近の銀行の商品は、いろいろなものがあり、中にはどうかなと感じるものもある。

そのような疑問に答えてくれたのが、この本だ。

都合の良い期間を取り上げて実績を強調するファンドの話、株価予想のスパムメールの話、10年以上先のことを示すグラフは意味のないこと、リスクの高い低いと損の大きさは違うこと。また銀行が仕組み預金などの妙な商品を作る理由なども、なるほどと納得できた。

頭の体操になる本だった。

ウォール街のランダム・ウォーカー

ウォール街のランダム・ウォーカー 株式投資の不滅の真理

米国のサブプライム問題に端を発した世界の株式市場の乱高下は未だに続いている。このような先の読めない状況のなかで、たぶん、最高の教科書となるのがこの本だと思う。

株価の形成とバブル形成のメカニズムの説明、テクニカル分析とファンダメンタル分析に対する評価、最近はやっている行動ファイナンスに対する評価など、幅広く教えてくれる。

このような環境の中で、どのように金融資産を保ち、どのような投資戦略を採用していくか、判断の材料を提供してくれる。

本文はボリュームもあり読むのに時間も掛かるが、内容は最新のものに更新されており、なによりも株式投資の世界を網羅的にカバーしているので、読み終わって、何となく安心感を持った。

そんな本である。

投資の科学

投資の科学 あなたが知らないマーケットの不思議な振る舞い

投資の本と思って買ったが、どちらかというと投資をテーマにした科学的なエッセイのような印象を受けた。

内容としては、行動ファイナンスに関する話が中心である。投資家がなぜ一見非合理な行動をとるのか、なぜ群集心理が生じるのか、...いろいろな話が書かれているが、正直言って、読み終わったときの「わかったー」という感じがなかった。

ちょっと難しかったので、また読んでみようと思う。

香港大富豪のお金儲け ７つの鉄則

大富豪や資産家の考え方を学んで資産家を目指そうという本はいろいろあるが、これは珍しく香港の大富豪の考え方について書かれた本である。

香港大富豪のお金儲け 7つの鉄則

１時間もかからずに読める内容だが、香港の富豪のお金儲けに対する個性的な考え方が印象的に描かれている。日本人には実感としてわかりにくい「経済的合理性を第一に考える」ということについて、筆者の実体験をもとに事例を挙げて説明されている。そしてお金に感情を挟んではいけないということも説明されている。

また、投資は一極集中こそ王道と書かれている。これはある意味で納得できる。分散投資はミニマックス戦略であるため、大きな損はしないが、大きく儲けることは出来ない。香港で大富豪になったような人達は、マクシミン戦略で成功してきた人達と言えるのだろう。

書いてあることは納得のできることが多いし、香港の富豪の考え方もよくわかるので面白い本だと思う。もう少し深く分析的に書かれていると、もっと良い本になると思うのだが。

バフェットからの手紙

バフェットからの手紙 ? 「経営者」「起業家」「就職希望者」のバイブル
投資に関するとても良い本。バフェット流の投資の考え方はもとより、企業買収、企業統治の考え方がわかりやすく書かれている。読めば読むほど、バフェット氏の投資スタイルが納得でき、正しく思えてくる。文章もユーモラスで、たとえ話もわかりやすい。人柄を感じさせる文章である。

この本を読んで、価格と価値は違うという根本的なところを、自分が十分に理解していなかったということに気がつかされた。また、投資するなら最高の会社に投資すべきという話も、まったく納得できる話であった。

これから時々、読み返すようにしようと思う。

バフェットの投資学

ビル・ゲイツ氏がマイクロソフトのチーフソフトウェアアーキテクトの座から退き、自らの財団を通しての慈善事業に注力するというニュースが流れたのはつい先日のことだったが、今度は、世界的な富豪で投資家のウォーレン・バフェット氏が自社株３００億ドル相当をゲイツ氏の財団に寄付するというニュースが流れた。

これはゲイツ氏とゲイツ氏の財団の活動が、バフェット氏の慈善活動の基準をクリアしているということを意味しているのだろう。

バフェット氏のニュースを聞いて「バフェットとソロスの勝利の投資学」を思い出した。

バフェットとソロス 勝利の投資学　★★★★★

世界的にも有名な投資家でありながら、投資スタイルは全く異なるウォーレン・バフェット氏とジョージ・ソロス氏だが、両者に共通する投資習慣をまとめたのが本書である。この本を読むと、書いてあることには全くそのとおりだと同意してしまうのだが、いざ、自分自身が実践しようとすると一朝一夕には出来ない。あたりまえだけど。

冒険投資家ジム・ロジャーズ世界大発見　★★★★★

 

投資家の考え方を理解するための本としては、ソロス氏のパートナーだったジム・ロジャーズ氏の「世界大発見」も面白い。世界一週旅行で立ち寄る国々を、投資家の視点で評価しているところが、とても興味深い。投資家の視点というのは、こういうものなのかと感じられる。